Treize jours de cupidité.
La plus longue série gagnante du Nasdaq depuis 1992 a couronné une semaine de records. Samedi, des canonnières iraniennes ont rouvert la conversation.
Publié le 2026-04-19
Récapitulatif du Marché
Le rally
Treize séances de hausse consécutives sur le Nasdaq Composite. La plus longue série depuis le 9 janvier 1992. Sur cette période, l'indice a gagné 17,7 %. Vendredi seul, le Nasdaq a signé une troisième clôture record consécutive, le S&P 500 a ajouté 1,20 % pour clôturer à un nouveau plus haut historique au-dessus de 7 125, et le Dow a bondi de 850 points.
Le gain hebdomadaire du S&P a atteint 4,4 %, sa troisième semaine de hausse consécutive. Mesuré depuis le plus bas du 1er avril, l'indice avait récupéré l'intégralité de son repli de mars et s'était hissé à un nouveau plus haut historique.
À la clôture de vendredi, le S&P 500, le Nasdaq Composite et le Nasdaq 100 avaient tous établi des records lors de la même séance. Le contexte était un blocus naval américain du détroit d'Ormuz.
Le catalyseur
Vendredi matin, le ministre iranien des Affaires étrangères a annoncé que le détroit d'Ormuz était « entièrement ouvert et prêt pour un passage complet ». Trump a déclaré qu'un accord de paix avec l'Iran était « très proche ». Le blocus américain restait en place, mais le CENTCOM avait signalé une sortie diplomatique mercredi en qualifiant le blocus de « entièrement mis en œuvre ».
Le pétrole s'est réévalué en ligne droite. Les contrats à terme WTI de mai ont clôturé en baisse de près de 12 % à 83,85 $ à New York. Sur la plateforme StoicFX, l'USOIL s'est réglé à 86,87 $, en baisse de 9,3 % sur la semaine. L'UKOIL a mieux tenu à 92,97 $, un repli hebdomadaire de 3,6 %.
Les banques
Quatre bilans, quatre records.
Goldman Sachs a publié un BPA du T1 de 17,55 $ sur un chiffre d'affaires de 17,23 milliards de dollars, avec un trading actions à un record historique et un ROE à 19,8 %. JPMorgan a gagné 5,94 $ par action sur 50,54 milliards de dollars de chiffre d'affaires, avec des commissions de banque d'investissement en hausse de 28 % et des provisions pour crédit à seulement 2,5 milliards de dollars. Bank of America a battu les attentes avec un BPA de 1,11 $ sur 30,3 milliards de dollars de chiffre d'affaires, terminant le trimestre avec un record de 38,5 millions de comptes courants consommateurs. Morgan Stanley a imprimé un chiffre d'affaires record au T1 de 20,6 milliards de dollars, un BPA de 3,43 $ et un trading actions de 5,15 milliards de dollars, un bond de 25 %.
La volatilité de guerre n'a pas abîmé les bilans. Elle a produit des revenus de trading records à travers les grandes banques américaines.
Le pipeline inflationniste
L'IPP de mars, publié mardi, est arrivé chaud. La demande finale a progressé de 0,5 % en variation mensuelle et de 4,0 % en glissement annuel, la plus forte avancée sur douze mois depuis février 2023. Les biens de demande finale ont bondi de 1,6 % en un seul mois, le plus fort depuis août 2023. L'essence à elle seule a progressé de 15,7 %. Les services sont restés inchangés.
Les enquêtes régionales ont fait écho à la pression. L'Empire State Manufacturing est repassé en positif à 11,0 contre -0,2 en mars, avec des nouvelles commandes et des livraisons à leurs plus hauts niveaux depuis 2023. La composante des prix payés est passée de 36,6 à 51,0. La Fed de Philadelphie a progressé à 26,7, en hausse de 8,6 points et au plus haut depuis janvier 2025.
Activité régionale en renforcement. Prix payés en forte hausse dans les deux enquêtes. IPP global à un plus haut de trois ans. La tâche de la Fed ne s'est pas simplifiée.
L'ombre du FMI
Mardi, le FMI a publié ses Perspectives de l'Économie Mondiale d'avril sous le titre « Économie mondiale à l'ombre de la guerre ». Scénario central : 3,1 % de croissance mondiale en 2026, bien en deçà de la moyenne historique de 3,7 %. Un scénario défavorable avec un choc énergétique plus marqué ramène la croissance à 2,5 % et porte l'inflation à 5,4 %. Un scénario sévère avec une dislocation se prolongeant jusqu'en 2027 réduit la croissance à 2,0 % et pousse l'inflation au-delà de 6 %.
Le scénario central présumait un conflit limité. Les Réunions de Printemps se sont closes vendredi.
T1 de la Chine
Jeudi a apporté le PIB chinois du T1 à 5,0 % en glissement annuel, battant les attentes. La production industrielle a accéléré à 6,1 %, avec la fabrication d'équipements à 8,9 % et la fabrication de haute technologie à 12,5 %. Les ventes au détail ont retardé à 2,4 %, là où la demande interne reste la question. Les importations et exportations combinées ont progressé de 15 %.
La publication a atténué l'un des deux surplombs sur la croissance mondiale. Le pétrole était l'autre.
Forex
L'EUR/USD a clôturé à 1,17622, en hausse de 84 pips sur la semaine. Un pétrole moins cher aide de manière disproportionnée un importateur net d'énergie.
Le GBP/USD s'est réglé à 1,35161, en hausse de 110 pips, sur une histoire énergétique similaire et une réévaluation restrictive continue de la BoE.
L'USD/JPY a reculé à 158,60, en baisse de 94 pips sur la semaine. Le mur d'intervention à 160 a tenu, non pas parce que Tokyo est intervenu, mais parce que le dollar s'est affaibli en premier. La Banque du Japon se réunit les 27-28 avril, les marchés évaluant à 69 % la probabilité d'une hausse de 0,75 % à 1,00 %. Le FOMC suit les 28-29 avril, et la BCE clôt le cluster les 29-30 avril.
Le DXY a clôturé près de 98, en baisse d'environ 0,5 % sur la semaine, son troisième repli hebdomadaire consécutif.
Or et argent
L'or a clôturé à 4 833 $ sur la plateforme StoicFX, un gain de 84 $ ou 1,77 % sur la semaine. Une quatrième progression hebdomadaire consécutive, construite pendant que le pétrole s'effondrait.
L'argent a surperformé à 80,79 $, en hausse de 6,5 %. Bid de valeur refuge de l'or plus réponse industrielle à la publication du T1 de la Chine.
Cryptomonnaies
Le Bitcoin à 75 946 $, en hausse de 6,6 % sur la semaine et son ouverture la plus haute depuis le 4 février. L'Ethereum à 2 334 $, en hausse de 5,9 %. Les deux actifs ont participé au mouvement risk-on généralisé, le BTC récupérant le bid du cessez-le-feu de la semaine précédente et prolongeant.
Le week-end
Le rally de vendredi reposait sur la réouverture du détroit. Samedi, il a de nouveau été fermé.
Le commandement militaire conjoint iranien a déclaré que le contrôle du détroit était « revenu à son état précédent ». Des canonnières des Gardiens de la Révolution ont ouvert le feu sur deux navires battant pavillon indien dans la voie navigable. L'un était le pétrolier Sanmar Herald. L'autre était un porte-conteneurs. L'audio enregistré à bord du Sanmar Herald a capté l'équipage suppliant pendant que les coups de feu étaient tirés. L'un des navires avait reçu l'autorisation d'entrer dans le détroit quelques minutes avant d'essuyer les tirs.
L'Inde a convoqué l'ambassadeur d'Iran. Trump a déclaré que le blocus américain reste « pleinement en vigueur jusqu'à ce que la transaction soit achevée ». Le Pakistan a commencé à organiser un nouveau cycle de pourparlers.
Le S&P a établi un record vendredi. Le lendemain matin, des canonnières iraniennes tiraient sur des pétroliers dans la voie navigable sur laquelle reposait le rally de vendredi.
Mouvements Clés
7 125,45, grimpé de 4,4 % sur la semaine pour une troisième clôture record consécutive
26 679, a progressé avec la série de treize séances du Composite, la plus longue séquence gagnante depuis janvier 1992
49 465, bondi de 850 points vendredi alors que le record actions plus large se prolongeait
86,87 $, chuté de 9,3 % sur la semaine après que l'Iran a rouvert Ormuz vendredi puis l'a fermé samedi
92,97 $, reculé de 3,6 %, repli plus étroit que le WTI alors que les cargaisons physiques restaient demandées face au papier
4 833 $, gagné 1,77 % dans une quatrième progression hebdomadaire consécutive même alors que les actifs risqués montaient
80,79 $, grimpé de 6,5 % sur la semaine, a surpassé l'or sur un bid combiné de valeur refuge et industriel
monté de 84 pips alors qu'un pétrole moins cher allégeait la facture d'importation de la zone euro
progressé de 110 pips sur la faiblesse du dollar et la réévaluation restrictive de la BoE
cédé 94 pips alors que le dollar s'affaiblissait avant les réunions d'avril de la BOJ et du FOMC
75 946 $, grimpé de 6,6 % à son ouverture la plus haute depuis le 4 février
2 334 $, gagné 5,9 % aux côtés du bitcoin sur le mouvement risk-on généralisé
La Semaine à Venir
Lundi intègre samedi. Les contrats à terme actions, le pétrole, l'or et le yen font tous face à la même question : quelle part du rally de vendredi était réelle, et quelle part était du positionnement sur un narratif qui s'est inversé en moins d'un week-end.
Le forex a intégré la réouverture d'Ormuz vendredi. Lundi intègre sa fermeture et le tir sur pétrolier qui a suivi.
Le cluster des banques centrales est désormais le surplomb dominant. La Banque du Japon se réunit les 27-28 avril, les marchés évaluant à 69 % la probabilité d'une hausse de 0,75 % à 1,00 %. Le FOMC suit les 28-29 avril, avec l'IPC de mars à 3,3 %, l'IPP de mars à 4,0 %, et un bond des prix payés dans les deux enquêtes manufacturières régionales à peser. La BCE clôt le cluster les 29-30 avril.
Le calendrier des données de cette semaine est plus léger que celui de la semaine dernière. Les PMI flash américains et européens, ainsi que de nouvelles données immobilières, montreront si la vigueur manufacturière des enquêtes des Fed de New York et de Philadelphie s'est prolongée fin avril et comment le choc pétrolier s'est propagé à l'activité résidentielle.
Les résultats tech entament la prochaine vague, avec les publications des mégacapitalisations programmées sur la dernière semaine d'avril. Les premières prévisions seront émises dans un trimestre dont le contexte a basculé deux fois en un mois. Les valeurs industrielles et de transport publient cette semaine, offrant les premières lectures de la tenue des marges du T1 sous le choc pétrolier. Chaque entreprise publiant cette semaine a arrêté ses prévisions du T2 avant les attaques sur les pétroliers de samedi. La version post-retournement de ces prévisions n'apparaîtra pas avant un trimestre.
Les traders surveillent les données de trafic maritime du détroit d'Ormuz pour une confirmation en temps réel de la reprise ou de la suspension du trafic après l'incident de samedi.
Instrument en Vedette
Le S&P 500 a clôturé vendredi à 7 125,45 sur la plateforme StoicFX, 7 126,06 sur l'indice cash. Un nouveau plus haut historique. Le troisième gain hebdomadaire consécutif. La marine américaine faisait respecter un blocus du détroit d'Ormuz au moment où le record a été imprimé.
Rien de tout cela n'est apparu dans le prix.
D'où vient le record
Le rally a été construit sur treize séances de hausse consécutives sur le Nasdaq Composite. Mesuré de la clôture du 1er avril à la finition de vendredi, le Nasdaq a gagné 17,7 %. La série était la plus longue depuis le 9 janvier 1992, avant que le rally des dot-com n'ait commencé. Le S&P 500 sur la même période a récupéré son repli de mars et a clôturé vendredi à un nouveau record.
Trois intrants se sont alignés pour l'achat institutionnel.
Le premier était la réouverture d'Ormuz vendredi, qui a comprimé la prime de risque géopolitique qui s'accumulait depuis février. Le deuxième était les résultats bancaires du T1, qui ont montré que la volatilité de guerre a produit des revenus de trading records plutôt que des dommages de crédit. Le troisième était la publication du PIB du T1 de la Chine à 5,0 %, qui a atténué le deuxième plus grand surplomb sur la croissance mondiale.
Aucun des trois n'était une garantie. C'étaient des points de données. Le marché les a traités comme une résolution.
La série rare
Les séries gagnantes de treize séances sur le Nasdaq sont rares. Depuis 1980, seule une poignée de séquences ont atteint cette longueur. Les séries historiques de cette ampleur ont produit un large éventail de résultats ultérieurs, allant de prolongations pluriannuelles à des retournements brutaux dans les semaines suivant la séance finale.
Ce qui a rendu cette série différente, c'est que chaque séance individuelle était relativement contenue. Le titre provenait des treize clôtures consécutives, non de la taille d'un quelconque mouvement isolé. Aucune séquence comparable n'avait émergé sur le Nasdaq au cours des trente-quatre années séparant janvier 1992 de cette série. C'est rare. La rareté est descriptive, non prédictive.
Ce que le record intègre
Le plus haut historique du S&P à 7 125 reflète un marché qui croit trois choses simultanément : que le conflit moyen-oriental est en désescalade, que l'inflation est gérable, et que la croissance des résultats peut se poursuivre au T2.
La première croyance s'est inversée samedi lorsque l'Iran a refermé le détroit et que des canonnières de l'IRGC ont tiré sur deux navires battant pavillon indien. La deuxième est testée par une publication d'IPP à 4,0 % et un bond des prix payés dans les deux enquêtes régionales. La troisième sera testée au cours des trois prochaines semaines à mesure que les mégacapitalisations tech publieront.
Ce que lundi teste
Lundi n'est pas un test du record lui-même. Les records sont établis. Le test est de savoir si le narratif qui a produit le record a survécu au week-end. La question précise : le marché traite-t-il les canonnières iraniennes tirant sur des pétroliers comme une pause dans un processus de paix ou comme sa fin ? Les contrats à terme actions commencent à répondre à la question dimanche soir. La bougie d'ouverture lundi matin convertit cette réponse en prix.
Perspective de Trading: Pourquoi les séries ne sont pas des signaux
Une série gagnante est un schéma. Les schémas compriment l'information. La compression est utile jusqu'à ce qu'elle devienne un signal.
La séquence de treize séances du Nasdaq ressemblait à de la conviction. Une partie l'était probablement. Mais les séries de cette longueur reposent sur une arithmétique spécifique : chaque jour, les acheteurs doivent dépasser les vendeurs d'un montant suffisant pour clôturer l'indice au-dessus de la clôture précédente. C'est une contrainte sur le comportement d'une seule journée. Ce n'est pas une contrainte sur ce que le comportement accumulé signifie.
Le fil étroit
Les séances individuelles étaient contenues. Le titre de la série provenait des treize clôtures consécutives, non de la taille d'une quelconque séance. Les séquences de cette longueur sont historiquement rares : le précédent le plus récent était une série du Nasdaq qui s'est terminée en janvier 1992. C'est rare. La rareté est descriptive, non prédictive.
Ce que les séries reflètent
Les séries émergent lorsque les vendeurs se sont épuisés et que les acheteurs à la baisse se retrouvent en concurrence uniquement entre eux. Le plus bas du 1er avril a émergé après des semaines de pression vendeuse. Le positionnement était léger. Les options étaient biaisées à la baisse. Dans ces conditions, presque n'importe quel catalyseur positif peut produire une série.
Ce que la série ne vous dit pas : si le catalyseur était durable. Les longues séries dans l'histoire ont produit un large éventail de résultats ultérieurs, allant de prolongations pluriannuelles à des retournements dans les semaines suivant la séance finale. La série elle-même ne fait pas la distinction entre les deux.
Ce qui compte
Le discriminant est la nouvelle qui produit le prochain mouvement. Une série partant d'un creux cyclique, soutenue par l'amélioration des fondamentaux et un catalyseur durable, tend à se prolonger. Une série partant d'un titre qui s'inverse dans les 48 heures est plus fragile.
Le tir sur pétrolier de samedi ne prouve pas que la série était erronée. Il prouve que le catalyseur de la série, la réouverture d'Ormuz, n'était peut-être pas aussi stable que le rally de vendredi l'impliquait. Le traitement par le marché des nouvelles du week-end comme signal ou comme bruit se verra dans les deux premières heures de cotation de lundi.
Réflexion Stoïcienne
“Ce qui trouble les hommes, ce ne sont pas les choses, mais les opinions qu'ils en ont.”
— Épictète
Le marché a gagné de l'argent cette semaine sur une opinion concernant un blocus, non sur le blocus lui-même.
Le blocus n'a pas été levé vendredi. Les forces navales américaines sont restées en position. Le trafic de pétroliers à travers le détroit s'était déjà effondré à une fraction de son volume normal. Ce qui a changé vendredi, c'était une annonce et une interprétation : l'Iran a dit que le détroit était entièrement ouvert ; le marché a dit que la paix était imminente. Le S&P a rallié sur l'interprétation.
Épictète ne prétend pas que les événements sont neutres. Les événements ont des effets réels : des pétroliers sous le feu, des prix du brut qui se réévaluent, des familles endeuillées. Son observation est plus étroite. Notre trouble, ou dans le cas de ce marché notre euphorie, répond non à l'événement lui-même mais à l'opinion que nous en formons. Changez l'opinion, la réponse change, même si l'événement reste inchangé.
L'événement de vendredi était une annonce. L'opinion que le marché a formée était que la paix était imminente. Samedi, des canonnières iraniennes ont tiré sur deux pétroliers battant pavillon indien dans la même voie navigable. La même posture navale, le même blocus, le même détroit contesté, réinterprété du jour au lendemain.
Les traders qui ont intégré l'opinion étaient exposés lorsqu'elle s'est inversée. Les traders qui ont intégré le fait qu'un blocus reste un blocus jusqu'à ce qu'un traité soit signé ne l'étaient pas.
Le record hebdomadaire était réel. Ce qui l'a produit aussi. Les deux peuvent être vrais, et les deux le sont généralement. La différence entre eux est là où se trouve le travail.
Questions Fréquentes
Que signifie une clôture record du S&P 500 pendant une crise géopolitique ?
Les marchés actions intègrent les flux de trésorerie futurs attendus des entreprises sous-jacentes, actualisés pour l'environnement de taux et ajustés au risque. Lorsqu'un événement géopolitique menace ces flux de trésorerie, les prix baissent. Lorsque la menace est perçue comme en voie de résolution, les prix se redressent. La clôture record du S&P 500 le 17 avril à 7 125,45 reflétait trois développements simultanés : l'annonce par l'Iran que le détroit d'Ormuz était entièrement ouvert, les résultats bancaires du T1 montrant que la volatilité de guerre avait produit des revenus de trading records plutôt que des dommages de crédit, et le PIB chinois du T1 battant les prévisions à 5,0 %. Le plus haut historique ne signifiait pas que la crise était terminée. Les forces navales américaines restaient à Ormuz, le blocus était toujours en vigueur, et les pétroliers continuaient d'être déroutés. Cela signifiait que le marché avait réévalué la probabilité d'une perturbation prolongée. Lorsque cette probabilité s'est inversée samedi avec de nouveaux tirs de canonnières iraniennes sur des navires battant pavillon indien, le rally actions a fait face à un test direct à l'ouverture de lundi.
Pourquoi les prix du pétrole ont-ils baissé plus que les actions n'ont monté pendant la semaine ?
Les prix du pétrole sont plus sensibles aux titres géopolitiques d'une seule journée que les indices actions, car le pétrole est une matière première physique avec une chaîne d'approvisionnement directe qui inclut le détroit d'Ormuz. Vendredi 17 avril, le WTI a chuté de près de 12 % à la clôture des contrats à terme et le Brent a reculé de 9 % sur l'annonce de la réouverture du détroit. Sur l'ensemble de la semaine, l'USOIL sur la plateforme StoicFX a chuté de 9,3 % et l'UKOIL de 3,6 %. Les marchés actions ne bénéficient qu'indirectement d'un pétrole moins cher par la baisse des coûts des intrants, la réduction de la pression inflationniste et l'amélioration de la consommation. Ce bénéfice indirect est réparti sur de nombreux secteurs et de nombreux trimestres, de sorte que même de grands mouvements du pétrole se traduisent par de plus petits mouvements actions sur une seule journée. L'asymétrie est structurelle : le pétrole est un intrant dans un système complexe, tandis qu'un titre géopolitique unique est l'intrant le plus important pour le prix du pétrole de cette séance.
Que signifie historiquement une série gagnante de treize séances sur le Nasdaq ?
La série de treize jours du Nasdaq Composite jusqu'au 17 avril 2026 était la plus longue depuis le 9 janvier 1992, ce qui signifie qu'aucune séquence comparable ne s'était produite au cours des trente-quatre années intermédiaires. Sur les treize séances, le Nasdaq a gagné 17,7 %. Les séries de cette longueur tendent à émerger près de creux cycliques lorsque les vendeurs se sont épuisés et que le positionnement est léger. Historiquement, les longues séries ont été suivies d'un large éventail de résultats, allant de rallies pluriannuels prolongés à des retournements brutaux en quelques semaines. La série elle-même est descriptive, non prédictive. Elle vous dit ce qui s'est passé. Elle ne vous dit pas si le catalyseur qui la sous-tendait était durable. Dans ce cas, le catalyseur était la perception que le conflit moyen-oriental était en désescalade. Le retournement de samedi sur la réouverture d'Ormuz et les tirs sur deux pétroliers battant pavillon indien ont fourni un test immédiat de ce catalyseur à l'ouverture de lundi.
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