Le pétrole frôle les 100 $, le S&P 500 au plus bas de 2026, compte à rebours du FOMC

La crise du détroit d'Ormuz s'est approfondie cette semaine. Le trafic de pétroliers à travers le détroit est resté quasiment à l'arrêt alors que le conflit entre les États-Unis et l'Iran entrait dans sa troisième semaine. Le marché est passé d'un scénario de perturbation temporaire à celui d'un risque structurel. Le pétrole a dominé la semaine. Le WTI a progressé tout au long de la semaine, clôturant vendredi à 98,71 $, en hausse de plus de 50 % par rapport aux niveaux d'avant le conflit, autour de 63 $. Le Brent a clôturé près de 103,57 $, marquant la deuxième séance consécutive au-dessus du seuil des 100 $. La libération coordonnée record de 400 millions de barils par l'IEA mercredi a brièvement stabilisé les prix, mais la hausse a repris jeudi, les analystes soulignant que les réserves traitent le symptôme et non le risque structurel d'approvisionnement. Vendredi, les États-Unis ont temporairement levé les sanctions sur le pétrole russe bloqué en mer, autorisant ces cargaisons à circuler jusqu'au 11 avril. La Russie produit environ 10 millions de barils par jour, mais la fermeture d'Ormuz retire 13 à 14 millions de barils du marché. L'allègement des sanctions n'a donc guère changé la donne. Les actions ont plié sous la pression. Le S&P 500 a chuté de 1,52 % jeudi et perdu encore 0,61 % vendredi pour clôturer près de 6 625, un nouveau plus bas de 2026 et la première série de trois semaines de baisse en environ un an. Le Nasdaq 100 a terminé vendredi près de 24 338. Le Dow est tombé à 46 519. Les comparaisons avec la stagflation des années 1970 ont gagné du terrain, l'inflation alimentée par le pétrole se heurtant à un ralentissement de la croissance. L'IPC américain de février, publié mercredi, est ressorti à 2,4 % en glissement annuel, avec un indice de base à 2,5 %, conformément aux attentes. Mais les marchés ont considéré ces chiffres comme déjà dépassés. Le choc pétrolier n'avait pas encore impacté les données, et les traders surveillent déjà les chiffres de mars pour mesurer l'impact réel. Le dollar s'est renforcé grâce aux flux vers les valeurs refuges, le DXY dépassant les 100,5. L'EUR/USD a reculé à 1,1413. L'USD/JPY a franchi les 159,7, l'écart de taux (3,50 % contre 0,75 %) l'emportant sur le statut traditionnel de valeur refuge du yen. L'or s'est maintenu au-dessus de 5 000 $ mais a reculé par rapport aux sommets de milieu de semaine, s'échangeant autour de 5 020 $ vendredi sous la pression du dollar. Le DAX a perdu 0,78 % vendredi pour clôturer près de 23 370, après la dissipation du rebond alimenté par l'IEA en début de semaine. Le FTSE 100 a glissé de 0,43 % à 10 242. Le Bitcoin s'échangeait autour de 71 400 $, globalement stable, les cryptomonnaies restant à l'écart du mouvement géopolitique.

Mouvements Clés

La semaine prochaine sera la plus importante pour les banques centrales depuis le début de 2026. La Réserve fédérale annonce sa décision de taux mercredi 18 mars. Les marchés s'attendent largement à un maintien à 3,50-3,75 %. L'attention se portera sur les projections de taux actualisées et les perspectives économiques, les premières prévisions de la Fed intégrant à la fois le conflit iranien et les chocs tarifaires. Les traders surveilleront si le point médian passe d'une baisse à zéro, et si le comité signale des inquiétudes quant à l'inflation pétrolière se propageant dans l'économie. Avec le Brent au-dessus de 100 $ et les craintes de stagflation en hausse, le ton du communiqué compte autant que le taux lui-même. La Banque du Japon se prononce jeudi 19 mars. Une hausse des taux est jugée peu probable lors de cette réunion, avril étant considéré comme plus probable. Le yen continue de s'affaiblir vers 160, l'écart de taux entre les États-Unis et le Japon l'emportant sur toute demande de valeur refuge. La Banque d'Angleterre se prononce également jeudi. Un maintien est attendu, la BOE poursuivant son approche prudente face à l'inflation énergétique importée. Vendredi, les PMI flash pour la zone euro, le Royaume-Uni et les États-Unis seront publiés. Ils fourniront le premier aperçu de l'activité économique de mars et devraient capter les premiers impacts de la perturbation de l'approvisionnement pétrolier. Les données sur les ventes au détail américaines sont attendues lundi, offrant un bilan de la consommation alors que les incertitudes liées aux tarifs et au conflit pèsent sur le moral des ménages.

Instrument en Vedette

Les traders supposent souvent que le mode « risk-off » implique toujours le même trade : acheter de l'or, acheter du yen, vendre les actions. Cette semaine a montré pourquoi ce raccourci peut coûter cher. Lors du krach pandémique de 2020, le yen et les bons du Trésor américain étaient les principales valeurs refuges. L'or avait d'abord été vendu, les traders liquidant tout pour obtenir des liquidités. Lors du choc des taux de 2022, les bons du Trésor eux-mêmes étaient la source du risque, et les capitaux se sont dirigés vers le dollar et les instruments à courte durée. Le schéma de cette semaine était encore différent. L'or a reculé vers 5 020 $ alors que le dollar progressait. Le yen s'est affaibli parce que l'écart de taux entre les États-Unis et le Japon (3,50 % contre 0,75 %) l'emportait sur le réflexe traditionnel de fuite vers la sécurité. Le Bitcoin s'échangeait entre 72 000 $ et 73 000 $ sans direction claire. Le dollar canadien s'est renforcé en tant que pétrodevise. La leçon : chaque crise a sa propre empreinte de valeur refuge. Les chocs pétroliers géopolitiques favorisent l'or et les devises liées aux matières premières. Les crises du crédit favorisent les bons du Trésor et le yen. Les paniques de liquidité de type pandémique favorisent avant tout les liquidités. Savoir dans quel type de crise vous vous trouvez compte plus que de simplement savoir qu'une crise est en cours.

Réflexion Stoïcienne

Mercredi, l'IEA a annoncé une libération de 400 millions de barils de réserves et le pétrole a oscillé de près de 5 % en une seule séance. Vendredi, les États-Unis ont levé les sanctions sur le pétrole russe bloqué en mer, et les prix ont à peine réagi. Aucune figure chartiste n'avait prédit l'un ou l'autre de ces événements. Aucun indicateur ne les avait signalés. Les traders qui avaient placé leurs stop loss sur leurs positions pétrolières avant ces annonces n'ont pas eu besoin de réagir aux gros titres. Leur plan tenait déjà compte de la possibilité d'un mouvement brusque dans un sens ou dans l'autre. Ceux qui dimensionnaient leurs positions en fonction de ce qu'ils pouvaient se permettre de perdre, et non de ce qu'ils espéraient gagner, n'ont pas perdu le sommeil en se demandant si le Brent tiendrait les 100 $ ou pousserait vers les 110 $. Voilà ce qu'Épictète signifie en pratique. Vous ne pouvez pas contrôler quand un détroit est fermé, quand des réserves sont libérées ou quand des sanctions sont levées. Vous pouvez contrôler si vous avez un plan pour le moment où cela se produit.

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