L'or touche 4 100 $, le Dow entre en correction, l'Iran rejette le plan de paix
Le premier mouvement diplomatique depuis le début de la guerre. Les marchés ont passé un mois à intégrer la catastrophe. Cette semaine, ils ont dû intégrer l'alternative.
Publié le 2026-03-29
Récapitulatif du Marché
Pétrole et diplomatie
Lundi a démarré par un choc. Trump a annoncé une pause de cinq jours sur les frappes contre les centrales électriques et les infrastructures énergétiques iraniennes, affirmant que les États-Unis et l'Iran avaient eu des « conversations très bonnes et productives ». Le Brent a plongé d'environ 113 $ à 100 $ en quelques minutes. L'or, qui avait chuté à 4 100 $ ce matin-là, son plus bas niveau depuis le quatrième trimestre 2025, a bondi de 400 $ sur l'annonce. Le ministère iranien des Affaires étrangères a nié toute discussion bilatérale.
Mardi, la Maison-Blanche avait formalisé une proposition de paix en 15 points, transmise à Téhéran via le Pakistan. Les conditions : l'Iran se dénucléarise, démantèle trois installations nucléaires, remet son uranium enrichi, rouvre Ormuz et cesse de financer les groupes par procuration. En échange, levée de toutes les sanctions internationales. L'Iran a qualifié le plan de « maximaliste et déraisonnable » et l'a rejeté en quelques heures, formulant des contre-exigences portant sur des réparations de guerre et la souveraineté sur Ormuz.
Mercredi, l'Iran a fait une concession partielle. Le ministre des Affaires étrangères Araghchi a annoncé que les navires de cinq nations, la Chine, la Russie, l'Inde, l'Irak et le Pakistan, seraient autorisés à traverser le détroit. Ce n'était pas une réouverture. C'était un système de péage sélectif pour les alliés. Trump a repoussé son ultimatum de frappe au 6 avril.
Le Brent a oscillé de 113 $ à 100 $ lundi, puis est remonté à 112 $ vendredi. Chaque gros titre faisait bouger les barils.
Droits de douane et commerce
Vendredi, Trump a annoncé des droits de douane de 25 % sur toutes les importations mondiales d'automobiles, effectifs le 3 avril, estimés à environ 6 400 $ de surcoût par véhicule importé. Les marchés, encore en train de digérer les nouvelles sur l'Iran, devaient désormais gérer un second front. Le Canada a immédiatement annoncé des mesures de rétorsion.
Actions
Le S&P 500 a clôturé la semaine autour de 6 354, sa cinquième baisse hebdomadaire consécutive et la plus longue série de pertes depuis 2022. Le Dow a chuté à environ 45 167, entrant en territoire de correction avec plus de 10 % de baisse par rapport à ses plus hauts de 2026. Le Nasdaq 100 s'est stabilisé autour de 23 077. Depuis le début de l'année : le S&P en recul d'environ 7 %, le Nasdaq en baisse de plus de 10 %.
Sentiment
Les données de sentiment ont dressé un tableau plus sombre que les prix. L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan est tombé à 53,3. Les anticipations d'inflation à un an ont bondi à 3,8 %, contre 3,4 % en février, un niveau que les économistes qualifient de « désancré ». L'indice de confiance du Conference Board a chuté à 92,2, avec la composante des anticipations futures à 65,2, son plus bas niveau en 12 ans. Le modèle de récession de Moody's basé sur l'IA affichait 49 %. Goldman Sachs maintenait sa probabilité à 25 %. Mêmes données, lectures différentes.
Forex
Le dollar a conservé son biais haussier. Le DXY s'échangeait autour de 100,20, soutenu par les flux vers les valeurs refuges malgré l'anxiété économique. L'EUR/USD a clôturé à 1,1508, sous pression en raison d'un indice IFO allemand faible à 86,4, le pire depuis février 2025. L'USD/JPY a atteint 160,28, suffisamment proche de la zone d'intervention à 160 pour que le ministre japonais des Finances mette en garde contre des « actions audacieuses ». La faiblesse du yen reflète l'écart de taux de 3,50 % contre 0,75 % qui l'emporte sur son statut traditionnel de valeur refuge.
Or
L'or a connu une semaine qui a mis toutes les thèses à l'épreuve. Il a plongé à 4 100 $ lundi matin sous l'effet de ventes forcées prolongeant la vague de liquidation de la semaine précédente, puis a rebondi d'environ 400 $ sur l'annonce de la pause de Trump. En milieu de semaine, il était repassé au-dessus de 4 500 $. Lorsque l'Iran a rejeté le plan en 15 points, il est retombé vers 4 493 $ à la clôture de vendredi. En baisse de 21 % par rapport au record historique de janvier à 5 589 $. L'analyse en vedette ci-dessous examine ce que cela signifie.
Cryptomonnaies
Le Bitcoin a chuté à 66 673 $, portant son recul depuis le début de l'année à environ 24 %. L'expiration trimestrielle d'options de jeudi sur Deribit, la plus importante de 2026 avec 14,16 milliards de dollars, a ajouté une pression vendeuse. L'Ethereum est passé sous 2 000 $ pour la première fois de l'année.
Mouvements Clés
101,49 $, a franchi les 100 $ pour la première fois depuis 2022
110,67 $, en recul par rapport au pic intrajournalier de 119,50 $ de la semaine précédente
4 493 $, chute à 4 100 $ lundi avant un rebond de 400 $ sur les nouvelles de cessez-le-feu
6 354, cinquième baisse hebdomadaire consécutive, plus longue série depuis 2022
23 077, officiellement en territoire de correction (baisse >10 % depuis le début de l'année)
stable alors que le dollar conservait son biais refuge
en approche du territoire d'intervention alors que les faucons de la BOJ poussent pour une hausse en avril
66 673 $, en baisse d'environ 24 % depuis le début de l'année, sous pression de l'expiration d'options trimestrielle de 14,16 milliards $
La Semaine à Venir
La semaine à venir s'ouvre sur des données et se clôture sur un événement binaire.
Mardi apporte l'IPC flash de la zone euro pour mars, le PMI manufacturier NBS de la Chine et l'enquête Tankan du Japon. Le Tankan est important car la Banque du Japon a signalé mars ou avril pour une éventuelle hausse de taux, et le Tankan préliminaire de Reuters a bondi à +18, le plus haut depuis décembre 2021. Si la lecture officielle confirme cette vigueur, le niveau de 160 sur l'USD/JPY attirera encore plus l'attention.
Mercredi, le PMI manufacturier ISM et les données d'emploi ADP fourniront la première lecture concrète de la façon dont l'économie américaine absorbe le choc pétrolier et l'incertitude tarifaire. L'ISM de février était ressorti à 52,4. Un passage sous 50 signalerait une contraction et alimenterait le débat sur la récession.
Vendredi, les choses se corsent. Les emplois non agricoles de mars sont publiés à 14h30 (heure de Paris) le Vendredi saint. Les marchés actions et obligataires américains sont fermés. Les NFP de février avaient affiché -92 000, la pire lecture en quatre mois. Le forex et les cryptomonnaies réagiront en temps réel. Les actions ne pourront intégrer les données qu'à l'ouverture de lundi.
Ce lundi est le 6 avril. Le même jour où l'ultimatum prolongé de Trump pour que l'Iran rouvre le détroit d'Ormuz expire. L'OPEP+ se réunit la veille (samedi 5 avril) pour examiner les plans de production.
Les NFP le Vendredi saint. L'ultimatum de Trump pour l'Iran lundi. L'OPEP+ la veille. Lundi 6 avril pourrait être l'ouverture la plus significative du trimestre.
Les traders qui suivent les actions noteront que l'ouverture de lundi sera la première occasion d'intégrer ces trois événements.
Instrument en Vedette
L'or a désormais chuté de 21 % par rapport à son record historique de janvier à 5 589 $, jusqu'à la clôture de vendredi à 4 493 $. Selon la définition standard, le métal est entré en marché baissier.
La question que se posent les traders est simple : la thèse structurelle haussière qui a propulsé l'or de 2 000 $ à 5 589 $ est-elle invalidée, ou s'agit-il d'une correction au sein d'une tendance plus longue ?
Les forces structurelles qui ont alimenté la hausse n'ont pas disparu. Les banques centrales ont acheté environ 60 tonnes par mois fin 2025 et début 2026, soit environ 50 % au-dessus de la moyenne d'avant 2022. Les flux entrants dans les ETF aurifères ont atteint 89 milliards de dollars en 2025. Le conflit iranien ajoute une demande géopolitique à un contexte déjà porteur. Rien de tout cela ne s'est inversé.
Ce qui a changé, c'est la concurrence. L'indice du dollar s'est raffermi au-dessus de 100, les capitaux refuges affluant vers les actifs américains. Les taux réels augmentent alors que les marchés commencent à intégrer la possibilité d'une hausse des taux de la Fed plutôt que de baisses. Lorsque les rendements des obligations d'État augmentent, le coût d'opportunité de détenir un actif sans rendement comme l'or augmente avec eux.
Il y a ensuite la dynamique de liquidation forcée abordée dans l'édition de la semaine dernière. Lorsque le pétrole a bondi à 119 $ et que les actions ont chuté, les institutions avaient besoin de liquidités. Elles ont vendu leur position la plus liquide et la plus rentable. L'or n'a pas été vendu parce que la thèse avait changé. Il a été vendu parce que c'était l'actif le plus facile à vendre. Ce type de vente tend à être temporaire, mais il peut pousser les prix bien en dessous du niveau que les fondamentaux seuls justifieraient.
L'action des prix de lundi a offert un cas d'école. L'or a touché 4 100 $ en début de séance, son plus bas niveau en cinq mois. Lorsque Trump a annoncé la pause des frappes, le métal a rebondi de 400 $ en quelques heures. Cette réaction révèle quelque chose sur la façon dont l'or se négocie en ce moment : comme un baromètre diplomatique. Chaque signal de cessez-le-feu le fait monter. Chaque rejet le fait baisser. L'ancien cadre « crise = acheter de l'or » a été remplacé par quelque chose de plus spécifique. L'or monte sur les perspectives de paix (qui allègent la pression des ventes forcées) et baisse sur l'escalade (qui déclenche davantage de liquidations).
Pour les traders qui suivent l'or, 4 100 $ est le niveau de référence. Il a tenu lors du test de lundi. S'il tient lors du prochain test, la correction se lit comme un événement de liquidité au sein d'une tendance plus longue. S'il cède, la discussion passe de la vente forcée à quelque chose de plus structurel.
Perspective de Trading: Comment les échéances font bouger les marchés
Cette semaine a fonctionné selon un calendrier. L'ultimatum de 48 heures de Trump à l'Iran est devenu une pause de cinq jours lundi, puis a été repoussé au 6 avril mercredi. Les droits de douane sur les automobiles ont été annoncés vendredi avec une date d'entrée en vigueur au 3 avril. Le rapport PCE de février a été reprogrammé de fin mars au 9 avril. Chaque date du calendrier porte désormais un résultat binaire : quelque chose se produit, ou non.
Les marchés guidés par des échéances se comportent différemment des marchés guidés par des tendances. Dans une tendance, les positions se construisent progressivement à mesure que les données s'accumulent. Dans un marché d'échéances, le risque se concentre autour d'une date unique. Les positions sont dimensionnées non pas en fonction de la conviction sur la direction, mais en fonction de la proximité de l'événement. C'est pourquoi le pétrole a oscillé de 13 $ lundi et l'or de 400 $. Le marché ne réagissait pas à de nouvelles informations sur l'offre ou la demande. Il réévaluait la probabilité d'un résultat spécifique à une date spécifique.
La conséquence pratique est que la volatilité se concentre autour de l'échéance, et non de manière uniforme sur la semaine. De lundi à mercredi, les mouvements les plus importants se sont produits parce que la fenêtre initiale de cinq jours de Trump expirait vendredi. Une fois l'échéance repoussée au 6 avril, l'urgence s'est déplacée vers l'avant. Jeudi et vendredi ont été comparativement calmes sur le pétrole, même avec l'annonce des droits de douane sur les automobiles.
La semaine prochaine empile trois échéances en quatre jours. Les droits de douane sur les automobiles entrent en vigueur jeudi 3 avril. Les emplois non agricoles sont publiés le même matin, mais les marchés actions sont fermés pour le Vendredi saint. L'ultimatum de Trump pour l'Iran expire lundi 6 avril. Chaque événement a un résultat binaire. Ensemble, ils élargissent l'éventail des scénarios possibles pour l'ouverture de lundi.
La pratique stoïcienne de la premeditatio malorum, la réflexion délibérée sur les difficultés futures, est l'ancêtre philosophique de la planification par scénarios. Marc Aurèle commençait chaque matin en réfléchissant à ce qui pouvait mal tourner. Non pas pour inviter le désespoir, mais pour préparer une réponse mesurée. Les traders qui ont déjà cartographié leur réponse aux différents scénarios de lundi avant le début du week-end pratiquent la même discipline. Ils ne prédisent pas quel scénario se réalisera. Ils s'assurent qu'aucun d'entre eux ne les prendra par surprise.
Réflexion Stoïcienne
“Nous sommes plus souvent effrayés que blessés ; et nous souffrons davantage en imagination qu'en réalité.”
— Sénèque
Les anticipations futures du Conference Board ont atteint leur plus bas niveau en 12 ans cette semaine. Le modèle de récession de Moody's a atteint 49 %. Les anticipations d'inflation de l'Université du Michigan ont bondi à 3,8 %. Le consommateur américain, selon chaque mesure disponible, s'attend à une détérioration significative.
C'était aussi la première semaine de la guerre avec un mouvement diplomatique actif. Trump a suspendu les frappes et proposé un plan. L'Iran, tout en rejetant les conditions, a autorisé cinq nations à traverser Ormuz. Le pétrole est passé de 119 $ à 101 $. L'or a rebondi de 400 $ depuis son plancher. L'escalade redoutée n'est pas arrivée.
Sénèque a écrit cette phrase par expérience. Il a survécu à deux purges impériales, à l'exil en Corse et à des années en tant que conseiller de Néron. Son propos n'était pas que la peur est irrationnelle. C'était que l'expérience de craindre quelque chose est presque toujours plus accaparante que l'expérience de la chose elle-même.
Sur les marchés, cela se manifeste par un écart mesurable entre le sentiment et le prix. Les indices de confiance se situent à des niveaux habituellement associés à des récessions qui n'ont pas commencé. Les anticipations d'inflation augmentent plus vite que l'inflation elle-même. Cet écart entre la peur et la réalité est l'endroit où la discipline compte le plus. Non pas la discipline d'être sans peur. La discipline de séparer ce que l'on ressent de ce que l'on sait.
Lectures Complémentaires
Instruments Mentionnés Cette Semaine
Questions Fréquentes
Pourquoi l'or est-il passé sous 4 100 $ pendant une guerre ?
L'or a chuté à 4 100 $ lundi matin, son plus bas niveau en cinq mois, alors que le conflit iranien continuait de s'intensifier. Ce recul reflète un phénomène appelé liquidation forcée : lorsque le pétrole a bondi et que les actions ont chuté les semaines précédentes, les investisseurs institutionnels ont fait face à des appels de marge et ont vendu leur actif le plus liquide et le plus rentable pour obtenir des liquidités. L'or correspondait à ce profil. Le niveau de 4 100 $ a également été mis sous pression par la hausse des taux réels, les marchés commençant à intégrer la possibilité d'une hausse des taux de la Fed plutôt que de baisses, augmentant le coût d'opportunité de détenir un actif sans rendement. Le métal a rebondi de 400 $ en quelques heures après l'annonce de la pause des frappes par Trump, ce qui suggère que la pression des ventes forcées s'atténue rapidement lorsque la situation géopolitique se stabilise.
Qu'est-ce que le plan de paix en 15 points de Trump pour l'Iran ?
La Maison-Blanche a transmis une proposition de cessez-le-feu en 15 points à l'Iran via le Pakistan le 25 mars. Selon ce plan, l'Iran s'engagerait à la dénucléarisation, démantèlerait ses trois principales installations nucléaires, remettrait son uranium enrichi à l'AIEA, rouvrirait le détroit d'Ormuz, suspendrait la production de missiles balistiques et cesserait de financer les groupes par procuration, notamment le Hezbollah, le Hamas et les Houthis. En échange, toutes les sanctions internationales contre l'Iran seraient levées, et les États-Unis aideraient au développement de l'énergie nucléaire civile. L'Iran a rejeté la proposition comme « maximaliste et déraisonnable », formulant des contre-exigences portant sur des réparations de guerre, la reconnaissance de la souveraineté sur Ormuz et un cessez-le-feu élargi au Moyen-Orient. Les négociations restent ouvertes via le Pakistan, et Trump a repoussé son ultimatum de frappe au 6 avril.
Comment les droits de douane de 25 % de Trump sur les automobiles affectent-ils les marchés ?
Le 27 mars, le président Trump a annoncé des droits de douane de 25 % sur toutes les importations mondiales d'automobiles, avec entrée en vigueur le 3 avril. Les analystes du secteur estiment que ces droits pourraient ajouter environ 6 400 $ au prix moyen d'un véhicule importé. Le Canada a immédiatement annoncé des mesures de rétorsion. Les droits sont imposés en vertu de la Section 232 (autorité de sécurité nationale), une base juridique différente des droits IEEPA que la Cour suprême avait invalidés en février. Pour les marchés, cette annonce ajoute une couche supplémentaire de pression inflationniste à un moment où les anticipations d'inflation des consommateurs ont déjà bondi à 3,8 % et où les attentes de taux de la Fed passent de baisses à une éventuelle hausse. Les valeurs automobiles et le secteur industriel au sens large ont reculé sur cette nouvelle.
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