Le Brent atteint 119 $, l'or chute de 15 %, trois banques centrales maintiennent leurs taux

Le conflit iranien a franchi un nouveau seuil cette semaine. Mercredi, Israël a frappé le champ gazier de South Pars en Iran, qui produit 730 millions de mètres cubes de gaz par jour et fournit 70 % de la consommation domestique iranienne. L'Iran a riposté en quelques heures, lançant des missiles contre la cité industrielle de Ras Laffan au Qatar, le plus grand complexe d'exportation de GNL au monde. Les frappes ont réduit la capacité d'exportation de GNL du Qatar d'environ 17 %. Jeudi, l'Iran a élargi la campagne aux raffineries saoudiennes, aux installations gazières koweïtiennes et aux infrastructures énergétiques des Émirats arabes unis. L'Irak a déclaré la force majeure sur certaines exportations pétrolières. Ce qui avait commencé fin février comme un blocus du transit par le détroit d'Ormuz était devenu une attaque directe contre la capacité de production du Golfe. Le pétrole a reflété cette escalade. Le Brent a atteint 119,50 $ en intrajournalier jeudi, son plus haut niveau depuis 2022. Le WTI a touché 119,48 $ lors de la même séance. Les prix se sont fortement retournés après la déclaration du Premier ministre israélien Netanyahu selon laquelle Israël aidait les États-Unis à rouvrir le détroit d'Ormuz. À la clôture de vendredi, le Brent s'est établi autour de 112,46 $ et le WTI autour de 98,53 $, toujours en hausse sur la semaine mais bien en deçà des sommets intrajournaliers. L'or a connu sa pire semaine en six ans. Le métal a ouvert lundi autour de 5 025 $ et progressé jusqu'à mardi grâce à la demande de valeur refuge, touchant la zone des 5 300 $. À partir de là, il s'est effondré. L'or a chuté jusqu'à un plus bas intrajournalier de 4 612 $ jeudi. Une brève reprise s'est estompée et le métal a clôturé la semaine près de 4 494 $. La section Perspective de Trading ci-dessous examine pourquoi. La Réserve fédérale a maintenu ses taux à 3,50-3,75 % mercredi, comme prévu. Le véritable signal est venu des projections actualisées : le dot plot médian indiquait toujours une baisse cette année, mais sept des 19 responsables favorisaient désormais zéro baisse, contre six en décembre. Le comité a relevé sa prévision d'inflation de fin d'année à 2,7 % contre 2,4 %, la première reconnaissance officielle que le choc pétrolier devrait se propager dans les prix au sens large. La Banque d'Angleterre a maintenu son taux à 3,75 % à l'unanimité jeudi, invoquant l'inflation énergétique importée. La Banque du Japon a maintenu son taux à 0,75 % par 8 voix contre 1, le membre du conseil Takata ayant voté en dissidence en faveur d'une hausse à 1,0 %. Le gouverneur Ueda a averti que les tensions au Moyen-Orient assombrissaient les perspectives de croissance. Les actions ont été ballottées. Le S&P 500 a ouvert la semaine en hausse lundi alors que le pétrole reculait brièvement, mais a tout reperdu jeudi, clôturant vendredi à 6 535, un nouveau plus bas de quatre mois. Le DAX a perdu environ 5 % sur la semaine pour clôturer à 22 197. Le FTSE 100 a chuté à 9 843, sa pire baisse hebdomadaire depuis le choc iranien initial de février. L'EUR/USD a progressé à 1,1569, le dollar faiblissant malgré le contexte géopolitique, les craintes de récession américaine l'emportant sur la demande de valeur refuge. L'USD/JPY a grimpé à 159,21, poussant le yen vers le niveau de 160 où les autorités japonaises étaient intervenues pour la dernière fois. Le Bitcoin s'échangeait autour de 70 394 $, en baisse d'environ 1,4 % sur la semaine, continuant de rester à l'écart de la réévaluation géopolitique.

Mouvements Clés

La semaine à venir est plus légère en données programmées, mais le contexte géopolitique maintient la tension à chaque séance. Vendredi, l'indice PCE des prix de février sera publié, l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed. Après que le comité a relevé sa prévision de fin d'année à 2,7 %, les traders surveilleront si les données montrent une transmission précoce des coûts énergétiques. Le PCE de base s'établissait à 2,6 % en janvier. Toute surprise à la hausse renforcerait le virage restrictif du dot plot. Les données sur la confiance des consommateurs américains mardi donneront un aperçu de la façon dont les ménages perçoivent la hausse des prix de l'essence, la volatilité des marchés actions et l'incertitude élevée. L'indice IFO du climat des affaires allemand, lundi, pourrait refléter l'impact précoce des coûts énergétiques sur la première économie européenne. La zone euro est un importateur net d'énergie, et avec le Brent au-dessus de 110 $, la confiance des entreprises est sous pression. La variable la plus importante reste le détroit d'Ormuz. La promesse de Netanyahu vendredi, selon laquelle Israël aide les États-Unis à sécuriser la voie navigable, constitue le premier signal diplomatique concret depuis le début du conflit. Que cette promesse se traduise par une reprise effective du trafic de pétroliers ou reste de la rhétorique, c'est la question que le marché pétrolier intègre dans chaque séance.

Instrument en Vedette

L'or a chuté d'environ 15 % sur la semaine, touchant un plus bas intrajournalier de 4 612 $ jeudi avant de clôturer vendredi près de 4 494 $. Au cours d'une crise géopolitique qui devrait normalement soutenir les actifs refuges, l'or a connu sa pire semaine en six ans. Le mécanisme s'appelle la liquidation forcée. Lorsque le pétrole a bondi à 119 $ et que les actions ont fortement chuté, les institutions détenant des positions à effet de levier sur plusieurs classes d'actifs ont fait face à des appels de marge. Pour y répondre, elles avaient besoin de liquidités rapidement. Elles ont vendu leur actif le plus liquide et le plus rentable : l'or. Ce n'est pas un schéma nouveau. En mars 2020, lors du krach initial lié au COVID, l'or avait chuté d'environ 12 % en dix jours, alors même qu'il se trouvait au milieu d'une crise qui finirait par le propulser vers des records historiques. Les traders avaient liquidé l'or non pas parce qu'ils avaient perdu confiance dans le métal, mais parce qu'ils avaient besoin du produit de la vente pour couvrir des pertes ailleurs. L'or s'était repris en six semaines et avait ensuite atteint de nouveaux sommets. Le concept s'appelle la convergence des corrélations. En conditions normales, l'or évolue en sens inverse des actifs risqués. Lors d'événements de stress aigu, cette relation se brise. Tout est vendu pour obtenir des liquidités, et les corrélations entre classes d'actifs convergent temporairement vers 1,0. Comprendre la différence entre une vente structurelle (un changement de thèse) et une vente forcée (un besoin de liquidité) est l'un des cadres les plus pratiques pour interpréter les baisses brutales de n'importe quel actif.

Réflexion Stoïcienne

L'or est passé de 5 300 $ à 4 494 $ en moins d'une semaine. Plus de 800 $ l'once se sont évaporés. Certains traders ont vendu en panique. D'autres ont été sortis par leurs contrôles de risque automatisés. D'autres encore ont observé depuis les coulisses sans rien faire. Trois réactions au même événement. Marc Aurèle a écrit ces mots alors qu'il menait les légions romaines pendant les guerres marcomanes, entouré par la peste et la menace constante. Son propos n'était pas que la perte est insignifiante, mais que le changement est la condition permanente de l'existence. Les prix changent. Les positions changent. Le caractère du marché peut se transformer en une seule séance. Résister à cette réalité est source de souffrance ; l'accepter est source de clarté. Le trader qui a reconnu la chute de l'or jeudi comme une vente forcée (le mécanisme est expliqué dans la section Perspective de Trading) a vécu une expérience différente de celui qui n'y a vu qu'une perte de 15 %. Même baisse, mais une lecture différente. Cet écart entre réagir au prix et comprendre la raison derrière le mouvement est ce qui distingue une sortie de panique d'une décision délibérée.

Lectures Complémentaires

Instruments Mentionnés Cette Semaine