十三天的贪婪。
纳斯达克自1992年以来最长连涨为一周的纪录画上王冠。周六，伊朗炮艇重新开启了对话。
发布于 2026-04-19
本周市场动态
反弹
纳斯达克综合指数连续十三个交易日上涨，为1992年1月9日以来最长连涨。这一段区间内，该指数累计上涨17.7%。单是周五，纳斯达克就录得连续第三个收盘新高，标普500上涨1.20%，收于7,125上方的历史新高，道琼斯飙涨850点。
标普500单周涨幅达到4.4%，连续第三周收高。从4月1日低点起算，该指数已完全收复3月回撤，并推升至全新历史高位。
到周五收盘，标普500、纳斯达克综合指数和纳斯达克100在同一交易日悉数创下新高。而背景是美军对霍尔木兹海峡的封锁仍在持续。
催化剂
周五早间，伊朗外长宣布霍尔木兹海峡“完全开放、可以全面通行”。特朗普表示与伊朗达成和平协议“近在咫尺”。美军封锁尚未解除，但CENTCOM周三在描述封锁“已全面实施”时，就已释放了外交下台阶的信号。
原油直线重新定价。WTI 5月期货在纽约收盘下跌近12%至$83.85。在StoicFX平台上，USOIL收于$86.87，周跌9.3%。UKOIL表现较好，收于$92.97，周跌3.6%。
银行业
四张资产负债表，四项纪录。
高盛Q1 EPS为$17.55，营收$172.3亿，股票交易业务创历史新高，ROE达到19.8%。摩根大通EPS $5.94，营收$505.4亿，投行费用增长28%，信贷减值仅$25亿。美国银行EPS $1.11超预期，营收$303亿，本季度末消费者支票账户达到创纪录的3,850万个。摩根士丹利录得Q1营收$206亿的历史纪录，EPS $3.43，股票交易收入$51.5亿，跳涨25%。
战时波动并未损及账本。它为美国主要银行创造了创纪录的交易收入。
通胀管道
周二公布的3月PPI数据偏热。最终需求环比上涨0.5%、同比上涨4.0%，为2023年2月以来最大12个月涨幅。最终需求商品单月跳涨1.6%，为2023年8月以来最大。仅汽油一项就上涨15.7%。服务业持平。
区域调查呼应了这一压力。纽约联储制造业指数由3月的-0.2翻正至11.0，新订单和发货量均创2023年以来最高水平。价格支付分项由36.6升至51.0。费城联储扩张至26.7，上升8.6点，创2025年1月以来最高。
区域活动正在回升。两份调查的价格支付均大幅上行。PPI整体数据触及三年高位。美联储的工作并未变得更轻松。
IMF的阴影
周二，IMF发布了题为《战争阴影下的全球经济》的4月《世界经济展望》。基准情景：2026年全球增长3.1%，远低于3.7%的历史平均水平。更严峻的能源冲击情景将增长降至2.5%，并将通胀推升至5.4%。若失序状态延续至2027年的极端情景，则增长降至2.0%、通胀超过6%。
基准情景假设冲突有限。春季会议于周五闭幕。
中国Q1
周四公布中国Q1 GDP同比增长5.0%，超出预期。工业生产加速至6.1%，其中装备制造业增长8.9%，高技术制造业增长12.5%。零售销售滞后于2.4%，内需依然是问题所在。进出口总额增长15%。
这份数据缓解了全球增长两大隐忧中的一个。原油则是另一个。
外汇
EUR/USD收于1.17622，周涨84 pips。原油价格走低对净能源进口方的利好尤为突出。
GBP/USD收于1.35161，周涨110 pips，逻辑类似，外加英国央行鹰派重新定价的持续推动。
USD/JPY下跌至158.60，周跌94 pips。160干预关口得以守住，并非因东京出手干预，而是因美元先一步走弱。日本央行将于4月27日至28日召开会议，市场定价加息至1.00%（当前0.75%）的概率为69%。FOMC紧随其后于4月28日至29日召开，欧洲央行则于4月29日至30日为本轮央行密集窗口收尾。
DXY收于接近98，周跌约0.5%，连续第三周下挫。
黄金与白银
黄金在StoicFX平台上收于$4,833，周涨$84或1.77%。这是连续第四周上涨，且是在原油暴跌背景下实现的。
白银表现更强，收于$80.79，周涨6.5%。黄金避险买盘叠加对中国Q1数据的工业需求响应。
加密货币
比特币收于$75,946，周涨6.6%，创2月4日以来最高开盘价。以太坊收于$2,334，周涨5.9%。两种资产均参与了广泛的风险偏好行情，BTC收复上周停火涨幅并进一步走高。
周末
周五的反弹建立在海峡重新开放之上。周六，海峡再度关闭。
伊朗联合军事指挥部表示，对海峡的控制“已恢复原状”。伊斯兰革命卫队的炮艇向航道中的两艘印度籍船舶开火，其中一艘是Sanmar Herald号油轮，另一艘是一艘集装箱船。来自Sanmar Herald号的录音捕捉到船员在枪声响起时求救的声音。其中一艘船几分钟前还刚获准进入海峡。
印度召见了伊朗大使。特朗普表示，美军封锁“在交易完成之前仍将全面生效”。巴基斯坦开始安排新一轮会谈。
标普500在周五创下新高。次日清晨，伊朗炮艇正在周五反弹所依托的那条航道上向油轮开火。
关键走势
下周展望
周一为周六定价。股指期货、原油、黄金和日元都面对同一个问题：周五反弹有多少是真实的，又有多少只是押注于一个在一个周末之内就已反转的叙事。
外汇在周五为霍尔木兹重新开放定价。周一则为其关闭以及随后发生的油轮遇袭事件定价。
央行密集窗口现已成为主导性悬念。日本央行将于4月27日至28日召开会议，市场定价加息至1.00%（当前0.75%）的概率为69%。FOMC紧随其后于4月28日至29日召开，需权衡3.3%的3月CPI、4.0%的3月PPI以及两份区域制造业调查中价格支付的大幅上行。欧洲央行将于4月29日至30日为本轮密集窗口收尾。
本周数据日历较上周清淡。美国和欧洲的Flash PMI，以及新发布的房地产数据，将显示纽约联储和费城联储调查中出现的制造业强势是否延续至4月下旬，以及石油冲击如何渗透至住宅活动。
科技股财报开启下一轮浪潮，超大市值公司的报告定于4月最后一周集中发布。在一个背景在一个月内已两次易位的季度，初步指引将首次亮相。工业与运输类公司本周公布财报，提供Q1利润率在石油冲击下表现的第一份读数。本周发布财报的每一家公司，其Q2指引都是在周六油轮遇袭之前定下的。这些指引在局势反转后的版本要等到下个季度才会出现。
交易者关注霍尔木兹海峡的航运数据，以实时确认周六事件之后交通是否恢复，或仍然暂停。
产品聚焦
标普500周五在StoicFX平台上收于7,125.45，现货指数收于7,126.06。创下历史新高，连续第三周上涨。而就在这一纪录诞生的同一刻，美海军正在对霍尔木兹海峡执行封锁。
价格里丝毫看不到这些。
新高从何而来
反弹由纳斯达克综合指数连续十三个交易日的上涨构成。从4月1日收盘至周五收盘，纳斯达克上涨17.7%。这一连涨为1992年1月9日以来最长，彼时互联网泡沫尚未开启。同一区间内，标普500收复3月回撤，并于周五收于全新历史高位。
三项输入共同促成机构买盘。
第一是周五霍尔木兹的重新开放，压缩了自2月以来累积的地缘政治风险溢价。第二是Q1银行财报，显示战时波动带来的是创纪录的交易收入，而非信贷损失。第三是中国Q1 GDP 5.0%的数据，缓解了全球增长的第二大隐忧。
三者都不是保证，只是数据点。市场却把它们当作了结论。
罕见的连涨
纳斯达克十三连涨极为罕见。1980年以来，达到这一长度的案例屈指可数。历史上同等量级的连涨产生了截然不同的后续结果，从多年级延续到终结后数周内的急剧反转。
本轮连涨与众不同之处在于，每个单独交易日的涨幅都相对温和。头条来自连续十三天收涨本身，而非任何单日涨幅的大小。1992年1月到这一次之间的三十四年里，纳斯达克从未出现过可与之比拟的连涨。这是罕见。罕见只是描述性的，而非预测性的。
新高在定价什么
标普500在7,125的历史高位反映了市场同时相信三件事：中东冲突正在降温、通胀可控、盈利增长可延续至Q2。
第一项信念已于周六反转，伊朗再度关闭海峡，伊斯兰革命卫队炮艇向两艘印度籍船舶开火。第二项信念正在被4.0%的PPI和两份区域调查中价格支付的大幅上行检验。第三项信念将在接下来三周超大市值科技股财报中接受检验。
周一检验什么
周一不是对新高本身的检验。纪录已经创下。真正的检验在于：催生这一纪录的叙事是否挺过了周末。具体问题是：市场会把伊朗炮艇向油轮开火视为和平进程中的一次暂停，还是其终结？股指期货将从周日晚间开始回答这一问题。周一早晨的开盘K线把答案换算为价格。
交易见解: 为什么连涨不是信号
连涨是一种模式。模式压缩信息。这种压缩是有用的，直到它被当作信号。
纳斯达克十三连涨看起来像是坚定信念，其中一部分可能确实如此。但这种长度的连涨建立在一个具体的算术之上：每一天的买家都必须比卖家多到足以让指数收于前一日收盘价之上。这是对单个交易日行为的一种约束，而不是对累积行为之含义的约束。
薄薄的边际
单个交易日的涨幅都相对温和。这轮连涨的头条来自连续十三天收涨本身，而非任何一日涨幅的大小。历史上，这种长度的连涨极为罕见：最近的先例是1992年1月结束的纳斯达克连涨。罕见本身只是描述性的，而非预测性的。
连涨反映的是什么
连涨出现在卖家已经自我耗尽、逢低买盘发现只在相互竞争的时刻。4月1日的低点正是在数周卖压之后形成。仓位轻。期权偏向下行。在这样的条件下，几乎任何正面催化剂都能制造一轮连涨。
连涨无法告诉您的是：催化剂是否持久。历史上的长连涨产生了截然不同的后续结果，从多年级延续到终结后数周内的反转。连涨本身无法区分这两种结局。
真正的区别在哪里
区分因素在于驱动下一波走势的新闻。建立在周期性底部之上，由改善的基本面和持久的催化剂支撑的连涨，倾向于延续。而建立在48小时内就会反转的头条之上的连涨，则更为脆弱。
周六的油轮遇袭并不证明连涨本身是错的。它证明的是：推动这轮连涨的催化剂——霍尔木兹的重新开放——也许并未如周五反弹所暗示的那样稳固。市场会把周末新闻当作信号还是噪音，将在周一头两个小时的交投中显现。
斯多葛反思
“扰乱人心的，并非事件本身，而是人们对事件的看法。”
— 爱比克泰德
本周市场赚的钱，来自对封锁的一种看法，而非封锁本身。
周五，封锁并未解除。美海军仍在原位。经由海峡的油轮流量早已萎缩至正常水平的一小部分。周五改变的，是一则公告和一种解读：伊朗说海峡完全开放，市场说和平即将来临。标普基于这一解读上涨。
爱比克泰德并非在宣称事件本身是中立的。事件会带来真实后果：油轮遭袭、原油重新定价、家庭失去亲人。他的观察更为收敛。我们的困扰，或者放到本周市场上来说，我们的狂喜，并非回应事件本身，而是回应我们对事件所形成的看法。看法一变，反应就变，即使事件并未改变。
周五的事件是一则公告。市场形成的看法是和平即将来临。周六，伊朗炮艇在同一片水域向两艘印度籍油轮开火。同样的海军部署、同样的封锁、同样争议中的海峡，在一夜之间被重新诠释。
基于看法建仓的交易者在看法反转时遭到曝险。基于“在条约签署之前，封锁依然是封锁”这一事实建仓的交易者则没有。
每周的纪录是真实的。催生它的因素也是真实的。两者可以同时为真，且通常就是同时为真。区别在于：功夫下在哪里。
交易者在问的问题
当标普500在地缘政治危机中创下历史新高时，这意味着什么？
股市为底层企业未来预期现金流定价，并根据利率环境贴现、根据风险调整。当地缘政治事件威胁到这些现金流时，价格下跌。当威胁被认为正在消退时，价格回升。标普500于4月17日收于7,125.45的历史新高，反映了三项同时发生的进展：伊朗宣布霍尔木兹海峡完全开放、Q1银行财报显示战时波动带来的是创纪录的交易收入而非信贷损失，以及中国Q1 GDP以5.0%超出预期。历史新高并不意味着危机已经过去。美海军仍驻扎霍尔木兹，封锁仍在实施，油轮仍在改道。它意味着市场已经重新定价长期中断的概率。当这一概率在周六因伊朗炮艇再次向印度籍船舶开火而反转时，股市反弹在周一开盘面对直接检验。
为什么本周原油跌幅大于股市涨幅？
原油价格对单日地缘政治头条的敏感度高于股指，因为原油是一种实物大宗商品，其供应链直接涉及霍尔木兹海峡。4月17日周五，WTI期货收盘下跌近12%，布伦特下跌9%，反映海峡重新开放的消息。整周来看，StoicFX平台上的USOIL下跌9.3%，UKOIL下跌3.6%。股市仅通过更低的投入成本、更低的通胀压力和更好的消费者支出间接受益于油价走低。这种间接利好分散在多个行业和多个季度中，因此即便原油出现大幅波动，单日股市涨幅也相对较小。这种不对称是结构性的：原油只是复杂体系中的一项投入，而任何一则地缘政治头条对原油当日价格而言都是最重要的输入。
纳斯达克十三连涨在历史上意味着什么？
截至2026年4月17日的纳斯达克综合指数十三连涨，是自1992年1月9日以来最长的一次，意味着其间三十四年里从未出现过可与之比拟的连涨。整段区间内，纳斯达克累计上涨17.7%。这种长度的连涨往往出现在周期性底部附近，当时卖家已经自我耗尽、仓位偏轻。历史上，长连涨之后出现过截然不同的结果，从延续多年的上涨到数周内的急剧反转都有。连涨本身是描述性的，而非预测性的。它告诉您发生了什么，却无法告诉您背后的催化剂是否持久。在本次案例中，催化剂是中东冲突正在降温的认知。周六霍尔木兹重新开放的反转、以及伊朗对两艘印度籍油轮的炮击，在周一开盘时立刻对这一催化剂构成检验。
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